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01 弁言

全文很长，逾越6000字，主如果深度分析茅台，主要包括了茅台的由来、茅台为什么要上市、茅台的主营业务、茅台的客户、茅台酒的工艺与经过、公司的主营居品、茅台的上风、茅台的风险（深度分析）、公司股权结构等，读完你校服能对茅台有个约莫的了解，校服这篇著作能对你有价值，但愿你能耐烦读完！

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茅台的由来

中国贵州茅台酒厂（集团）有限包袱公司，位于黔北赤水河边的茅台镇。茅台酒自清代起便风生水起，1862年华联辉开办的“成裕酒房”之后鼓舞了茅台的发展。

那时坐褥茅台酒的烧房东要有三家，成义、荣和和恒兴。1915 年，在好意思国旧金山举办的“巴拿马万国展览会”时代，北洋军政府农商部把“成义、荣和”两家烧房所产白酒以 “茅台造酒公司”的口头送出去参展，统称为“茅台酒”。

1915年，茅台酒在旧金山的“巴拿马万国展览会”上得回金奖，从此享誉世界，成为三大名酒之一。

1951年，三大烧房被国有化，成立贵州省专卖奇迹解决局仁怀茅台酒厂，后头就更名为贵州省茅台酒厂。

茅台酒屡次得回国际金奖，并在各次白酒评选会上都得回了第别称。

经过了几十年的发展，茅台酒年产能力逾越4000吨，不管是居品如故质地，如故经济蓄意都首先同业业。

茅台酒不仅千里淀了丰富的文化，还竖立了邃密的品牌形象，居品销往全球100多个国度和地区。

1996年，贵州省茅台酒厂改制为国有独资公司，何况更名为中国贵州茅台酒厂（集团）有限包袱公司，酿成了多元化蓄意的新阵势。

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茅台为什么要上市？

咫尺看来，茅台这样优秀的公司上市不等于等于送钱吗？这样好的公司为什么要上市呢？

在2001年的时候，茅台那时是有5000吨的坐褥能力，但茅台酒的产量仅为4000吨，还不及宇宙白酒产量500万吨的千分之一。据中国酿酒工业协会和《中国酒业信息快报》的数据清楚，茅台在我国白酒市集的占有率为9.1%。

由于限于可供销售量，茅台的居品产销量不到宇宙白酒总量的1%，以及宇宙名优白酒产销量的1%，这意味着公司仍有很大的成漫空间。

而高端白酒又因深湛的酿制工艺和高质地、高试吃而受到耗尽者的兴趣，成为有来有往和赠送的首选，基本处于供不应求的状态。

茅台酒的坐褥和销售都依然达到了极限，供不应求的问题是由于产能的截至，是以需要资金来扩大产能，于是就聘请了上市之路。

茅台酒的独到工艺使得酿制的白酒存放时刻越长越好，升值后劲相等大。尽管茅台的存货中克己半制品白酒占用资金量大，但不会存在存货跌价亏损。

茅台酒的勾兑过程中是不会添加任何的添加物，完全使用不同酒龄、不同轮次、不同香型、不同酒度的半制品酒勾兑出来的，是科学与艺术的完满勾通。

是以呀，老酒对茅台酒来说是极其热切的，需要资金收购集团老酒以督察握续蓄意。

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茅台的主营业务

公司的主要居品包括了53、43、38、33度的“贵州茅台酒”，以及80、50、30、15年陈年的“贵州茅台酒”等，还有其他系列居品，系列酒主如果一曲三茅四酱，贵州大曲、华茅、王茅、赖茅、汉酱、仁酒、王子、迎宾。

以2022年年报为例，其中茅台酒的销售收入达到1078.33亿，占主营业务收入的84.53%；其他系列酒的销售收入为159.38亿，占主营业务收入的12.49%。公司的主营业务资本也主如果酒类销售资本。

由于茅台酒在公司的销售收入中占据全都主导地位，分析茅台公司就必须久了了解茅台酒。

自20世纪80年代中期以来，中国白酒行业中的名牌白酒发展飞速，咫尺名牌白酒约占每年白酒产量的10%，其中贵州茅台、五粮液、古井贡等中国名酒约占2%。

高端白酒因其深湛的酿制工艺和高质地、高试吃而受到耗尽者的喜爱，成为有来有往和赠送的首选，咫尺基本处于供不应求的状态。

“贵州茅台酒”算作我国酱香型白酒的典型代表，自1915年巴拿马万国展览会得回金奖以来，先后十四次得回国际金奖，并在积年的国内名酒评选中名列榜首。

算作名酒，根蒂不愁卖不出去的，茅台如故我国白酒五大香型分辨门径的提倡者，又是酒中的王者。只须产能进步上去，那不就等同于坐等收钱吗。

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茅台的客户

公司的居品通过直销和批发代理渠谈进行销售的。直销渠谈指自营和“i 茅台”数字营销平台渠谈，批发代理渠谈指社会经销商、商超、电商等渠谈。批发代理渠谈是指世界各地的经销商，咫尺国内有2084家经销商，海外有105家经销商，这些经销商是公司的主要客户。

以2022年年报为例，直销收入为493.78亿，毛利率为96.20%，占营业收入比重为38.71%；代销收入为743.93亿，毛利率为89.22%，占营业收入比重为58.32%；不错看出，占比大头的如故代销模式，但毛利率低少量。

公司的直销模式等于通过“i 茅台”app下单，线下提货。1月份的时候我抽中了一瓶龙茅，售价2499，然后拿去某二手平台来回，许多东谈主究诘，确实感受到了茅台这个居品的魔力。只须能以零卖价拿到货，根蒂不愁卖不出去，而且还能溢价卖。我那时卖出去的价钱是3499，径直赚了1000块。

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公司的代销模式相对苟简，即从茅台公司进货，然后销售给终局客户。鉴于茅台酒的市集需求远远逾越供应，这诠释公司对大客户的数目进行了严格戒指。由于茅台酒供不应求，能够得回货源就特地于领有了知道的收入起首。如果大客户数目过多，可能会导致公司利润的下降，因此公司通过戒指大客户数目来神往本人的利润水平。

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茅台酒的工艺与经过

茅台酒的酿造工艺相等复杂，需要经过永劫刻的陈化能力制成。一瓶茅台酒从原料过问到最终出厂，整个过程需要五年时刻。这时代，茅台酒要资格五大工艺过程：制曲、制酒、贮存、勾兑和包装，以及30谈工序和165个工艺体式。这些深湛的酿制本事依然被列入国度非物资文化遗产。

茅台酒的坐褥衔命着传统的骨气，即在端午节时代进行踩曲，在重阳节时代进行投料，每年只须一个坐褥周期。其酿制过程不错详细为“选料崇拜、高温制曲、高温堆积发酵、高温摘酒、坐褥周期长、悉心勾兑”。具体来说，茅台酒使用皎白的小麦制作高温大曲，并以大曲和高粱为酿酒原料。在酿造过程中，需要进行两次投料，九次蒸煮蒸馏，八次摊凉、加曲、堆积，八次发酵，七次取酒。终末，将不同类型和酒龄的酒进行分型贮存，最终勾兑成居品出厂。

这一系列复杂的工艺确保了茅台酒的独到风范和质地，使其成为中国乃至世界著明的白酒品牌。

茅台酒的坐褥主要依赖于三种原料：高粱、小麦和水。其中，高粱和小麦的比例分别为2.4公斤和2.6公斤，共计五公斤食粮用于酿造一公斤的酒。

茅台酒的工艺既陈旧又科学，是我国民族酿酒工业的一种艺术。

诚然白酒行业的进初学槛很低，时刻含量也不高，但茅台独到的酿造工艺、悠久的历史传承、品牌影响力以及市集认同度，使得茅台竖立起了深厚的竞争壁垒，咫尺还看不到被颠覆的可能性。

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公司的主营居品

茅台公司的居品结构相等明晰，主要聚焦于主品牌茅台酒以及系列酒的大单品。在2022年，茅台酒在公司的酒类收入中占据了主导地位，占比高达84.53%。

茅台酒是公司的中枢居品，尤其是500ml 53%vol飞天茅台，算作公司最中枢的大单品，它在市集上有着极高的声誉。这个居品的建议零卖价为1,499元/瓶，但由于茅台酒在高端白酒市荟萃惟一无二的品牌力、有限的产量以及酱香型白酒的耐储存脾气，使得茅台酒不仅是一种耗尽品，同期也具有投资属性。由于供不应求的市集情景，飞天茅台的实验终局售价频繁远高于建议零卖价，近期在2,500元以上波动。

除了经典的飞天茅台外，茅台酒的居品线还包括陈年茅台酒、珍品及极品茅台酒、茅台生肖酒、低度茅台酒等多种居品。这些居品丰富了茅台酒的品牌系列，得志了不同耗尽者的需求，同期也增强了茅台酒在市集上的竞争力和影响力。

茅台酒的这些脾气，包括其独到的品牌价值、高品性和稀缺性，共同构筑了公司的中枢居品力，使其在白酒市荟萃占据了一个相等特殊和精深的位置。

茅台系列酒的居品布局笼罩了千元及次高端价钱带。系列酒包括茅台王子酒、茅台迎宾酒、贵州大曲、汉酱酒，以及2022年1月18日新推出的茅台1935。在这些居品中，茅台王子酒是销售额占比最大的品类，其价钱定位在200-500元的价钱带，而新品茅台1935则布局在千元价钱带。

公司在系列酒的品类耕种上相对克制，品牌数目并未几，且结构明晰，这有助于蚁结伙源打造极品，同期也便于市集解决和品牌神往。跟着公司对系列酒维持力度的握住加强，预测改日系列酒的市集销量有望握续增长，这将进一步完善公司的居品布局，并提高公司在千元和次高端价钱带的竞争力。

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茅台的上风

1、领有无与伦比的交易模式。茅台的厂房、拓荒等固定资产投资险些是一次性投资，拓荒无须更新换代。原材料、食粮资本价钱低，关节的是，它的居品不怕库存、不怕逾期、不怕变质，反而库存时刻越长，酱香酒越好喝酒越值钱，这险些卓越其他99.9%以上的商品了。

2、一流的品牌效应。历经百年，茅台酒已从 1915 年无东谈主问津的土特产，成长为“单品营收过千亿、市值上万亿”的全球烈性酒第一品牌。公司效率打造品牌矩阵，以党建品牌为引颈，握住作念好意思居品品牌、作念优劳动品牌、作念实公益品牌、作念精行为品牌、作念强工匠品牌，握续增强品牌动能，效率彰显中国茅台香飘世界的品牌张力，品牌影响力和好意思誉度大大进步，品牌价值握续攀升。

3、惟一无二的原产地域保护、不行复制的微生物菌落群。茅台后天不良的地舆位置、优质的水源、不行复制的面目条目。不管你用若干钱，都无法再复制出来这样一块优质的场合。之前茅台还试过在其他场合酿茅台酒，然而滋味会变，是以茅台镇这个场合离不开。

4、领有传承千年的独到酿造工艺。公司领有传承千年的独到酿造工艺，坚握茅台酒酿造顺天当令，让传承的更传统。公司全面构建酿造原料品性评价体系，从产地、品性蓄意等方面保险高粱、小麦的高质地供给，彰显“料精”；衔命一年一个坐褥周期、端午踩曲、重阳下沙、纯粮酿造、盛开式固态化发酵、陶坛耐久贮存、以酒勾酒的传统工法，彰显“艺好”；信守三合土晾堂、小青瓦发酵仓、窖条石、紫红泥等传统元素供给，彰显“器好意思”；坚握传承与革命并重，让革命的更当代。握续增强原始革命能力，久了明白传统本事科学内涵，归纳酿成制曲、制酒、贮存、勾兑工法体系，竖立五大中枢时刻体系，永葆传统工法人命活力。

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茅台的风险

贵州茅台算作A股市集的标杆企业，不管是从生意模式如故竞争上风等各方面身分推敲都号称顶级般的存在，那这样优秀的企业，会有风险吗？我觉得如故会有的。

第一，茅酒的生意是天下面最佳的生意吗？

早期茅台酒从赤军长征时期就贴上了红色标签，开国时期的指点又非常偏疼茅台，使得茅台愈加精通。

是以茅台一启动就得到了最高指点东谈主的喜爱，自带光环和流量，根蒂无须投太多的告白和营销用度，这是其它白酒、红酒所不具备的上风。

而茅台的厂房，拓荒等固定资产投资险些是一次性投资，拓荒无须更新换代，由于领有独到的秘方，根蒂用不着像科技公司那样每年要过问巨资作念时刻研发。

茅台的原材料、食粮资本价钱和茅台酒价比拟微不足道。更绝的是，他的居品不怕库存、不怕逾期、不怕变质，反而库存时刻越长，酱香酒越好喝酒越值钱，这险些卓越其他99.9%以上的商品。咫尺来看，我还没找到有比茅台更好的生意。

茅台酒咫尺是用来炒的，领有金融属性，这少量和劳力士腕表、黄金、书画等差未几。那既然金融炒作，偶然率会有泡沫闹翻的可能性。

第二，哪些东谈主群在耗尽和购买茅台？

之前有位大佬说过，跟着中国经济发展，耗尽升级后，茅台会进入正常匹夫家庭。我觉得是不合的，老匹夫的收入和耗尽那处跟得上茅台的加价呢？再加上茅台酒这样稀缺，若何会低廉卖给老匹夫呢？

是以啊，茅台酒高端白酒主如果用来储藏、囤积和矗立的，其次才是用来喝的。

迥殊据清楚，的确被喝掉的茅台酒只占30%，而70%的都被储藏囤积起来了。而储藏囤积并不是因为心爱，是为了炒作，收获，那就势必有资金资本和其他的风险，一朝触发某种风险引起抛售，价钱势必血崩。

另外还迥殊据清楚，茅台的功绩与中国耗尽品公司的功绩关联性不大，与中国20多年的固定资产投资、房地产投资弧线高度一致。

因为茅台、五粮液等高端白酒的用途和耗尽主如果政务和商务宴请，的确我方在家喝茅台或者几个一又友之间喝茅台如故比较少的。

说白了等于甲方和乙方收获主要靠资源和干系，这就少不了各式利益和干系的勾兑，少不了各式饭局，天然也少不了几瓶茅台能力撑起这个顺眼了。

一杯酒，指点你纰漏，我干了。是下级对上司，是乙方对甲方的臣服、诚意和投奔，是进入圈子的润滑剂。

是以只须中国东谈主的情面世故还在，指点还心爱喝高端白酒，那么茅台、五粮液等白酒是永恒不会逾期的。

茅台是浪费，是主要用来矗立的，以及算作金融居品，是用来储藏炒作的，而最主要耗尽端的商务宴请。跟着场合政府债务高企，财务恶化，房地产大基建的落潮而减少，不错说以前20多年茅台的光泽，内容上是依附于场合政府地盘财政下的房地产基建，这种强干系弱时刻的经济分派模式，而今这个模式的威力依然大不如前了。

第三，茅台酒会多余吗？

前文提到了，茅台是有金融属性的，那它的居品不是库存在酒厂的仓库中，更多的库存是在渠谈经销商，和储藏囤积茅台的投契者手中，也等于社会库存。这个数据就不好统计了，这些东谈主是有运营资本和资金资本的，而苟简的看茅台公司的财务报表，绝大多数投资者会觉得茅台的库存相等少，财务相等健康，但其实库存仅仅换到经销商和储藏者手中，不在酒厂费力。

在经济不景气的时候，终局喝酒的需求不才降，00后头对内卷躺平也不喝白酒了，60后70后也喝不动了，这些的确喝茅台的需求在减少，而大宗伪需求的储藏者和渠谈经销商，在看到茅台零卖价增长见顶等情况下，一些资金压力大的势必会抛售茅台，于是价钱着落的口子被撕开后，雪崩就不行幸免了。

前段时刻，五粮液和泸州老窖的高端白酒，依然在启动打折销售了，并出现出厂价和零卖价倒挂的场面。那会不会传到到茅台呢，传闻有些酒也出现了价钱倒挂的场面，大家有有趣的话不错去查查汉典。如果零卖价钱着落就会传导到茅台酒厂，导致产能下降，因为中间商要去库存，势必会减少从厂家进货，这样茅台公司的功绩增长就会下降，股价天然也会大幅着落。

第四，茅台酒价和股价会跌吗？茅台改日还有投资契机吗？

如果大宗茅台酒投契者在看到茅台零卖价增长见顶等情况下，资金压力大，势必会抛售茅台，那茅台的股价势必会下降。

天然茅台在改日几十年，偶然率如故A股中最具投资价值的少数几个公司之一。只须中国如故讲情面世故，茅台的江湖地位就不会转变。跟着以前政府地盘财政投资拉动经济模式的弱化，喝茅台的东谈主数下降，茅台等高端白酒也会追思到耗尽属性的。

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公司股权结构

公司的实验戒指东谈主为贵州省国资委，这意味着茅台是贵州省国资委下属的国有企业。字据公司公告，公司实验戒指东谈主为贵州省国资委，通过中国贵州茅台酒厂（集团）有限包袱公司戒指上市公司共计56.21%的股份，股权结构知道。由于贵州省国资委的配景，茅台在战术维持、资源获取等方面可能具有一定的上风，这也有助于其在市集竞争中保握首先地位。

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总结

1、茅台等于A股的标杆企业，不管是从交易模式如故竞争上风，都是号称顶流的存在。领有最佳的交易模式，居品不怕库存、不怕逾期、不怕变质，时刻越长越值钱。

2、领有特准蓄意权，被东谈主需要、不行替代、有订价权、不错容忍泛泛窝囊的解决层、耐久可抗通胀。

3、茅台具有永续蓄意特质，2022年实验产能5.68万吨，耐久实验产能有望达到10.44吨，仍有很大的空间。在改日，完结量价皆升的概率很大，咫尺诚然市值很大，但仍未到天花板。

4、茅台酒社会库存风险不行疏远。这个数据不好统计，但因为茅台酒有金融属性，许多东谈主是用于炒作的。一朝出现大宗抛售，那茅台的股价势必会着落。

5、校服在改日，茅台仍旧是A股中最具投资价值的少数几个公司之一。只须中国如故讲情面世故，茅台的江湖地位就不会转变。

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